日本板硝子(株)【5202】の掲示板 2016/10/06〜2017/05/24

低PBRマニアです。板硝子は低PBRじゃないですが、同社のPBR特性に着目してホールド中です。
同社の最大の財務戦略ミスは、SMBC出身のCFOに加え、SMBCの意向によりピル社MA時の外貨建て資産取得に際し、大半を円建調達した点だと考えています。調達貨幣は開示していませんが、近年の為替変動に債務額が連動していない為、ほぼ間違いないと推されます。ピル社買収により、固定資産前期末2600億円の内、2000億円程度、流動資産も含めると3000億円は外貨建てとした場合、バランスシートの左側3000億円は為替変動に連動するのに対し、負債勘定は円建ですので為替に連動せず固定化しています。
つまり、外貨安でバランスの左側が減少すると、バランス右上の負債自己資本が固定化→右下の自己資本が極端に減少するのでPBRは極端に悪化し、外貨高で左側が増加すると一気に自己資本が増加します。

通常の企業では自己資本とPBRは毎期大きく変動しないのですが、板硝子の場合 、上記の理由で前期末と中間期で自己資本が4割程度減っています、
今中間期のPBRは9末の円高状態ですので、円高が修正されると第3四半期のPBRは大幅に改善、これだけでも追い風です。第3四半期為替では1倍程度に下がるかと。
復配の風が吹く事を祈ってますが、今期はお預けが妥当なんでしょうね。
後2年くらいで復配にめど付けて欲しいものです。