mku*****

ピクテの話を聞いてきました。
１、米国株、ジャンク債、など、さまざまな資産に比べて、割安。
　１５年ぶりに、大きく上がるチャンスと考えている。
２、米国が利上げして、金融を引き締める局面では、新興国→米国に資金が還流し
　９７年　アジア危機の２の舞を心配するむきもあるが、ピクテは、そうは
　考えていない（理由：中国、韓国、台湾は経常収支が黒字で、外貨準備もあるため
　バッファーがある）

＊為替の話は、理解が難しかったが、「過小評価」という部分は
理解できた。がんばれ、新興国株

１、本日、NHK日曜討論でアベノミクスの話をしていました。
日銀が金融緩和をすると、円安・株高になる。また、インフレになるので、
名目成長率>国債の金利　という関係になり、財政が廻りだす
というのが、アベノミクスだと思います。

現状、インフレ目標２％に達していないが、労働需給が好転しており、
アベノミクスは、一定の評価をしてよい。今後の日本経済は
海外経済次第。いま、経済は好調なので、景気刺激策はやめ
金融引き締めをするべき　などと意見がでていました

難しいことは分からないのですが、２０１９年１０月の消費税引き上げ
までは、景気＝株価が持続するのでしょうか。
日銀の政策審議委員も、リフレ派の学者ばかり集めず、BNPパリバ証券の
調査部長を、いれたらよいと思います。がんばれ、アベノミクス

>>No. 124

ＴＴさんへ
追伸

１、バフェット本によると、会社の値打ちは、配当・資産・利益・将来性の４つ。このうち、
　将来性が大事なのだそうです。ただ、将来性というのは、誰にも分からないため、
　バフェットは、「変化が少ない」企業に投資してきました。
　ＩＴ企業は、変化が激しく、将来が読めないため、投資を避けてきた所があります

　アップルの場合は、現金が多い、ＩＰＨＯＮＥのファンが多く、消費者独占企業である
　等の理由で、投資をしているのだと思います。
　バフェットは、バーリントンノーザンサンタフェ（鉄道会社）や、バークシャーエナジー（電力会社）
　に多額の投資をしており（それぞれ１０兆円くらいの投資？）、５兆円の投資など、
　大した金額ではないのかもしれませんが・・・
　この点、ＴＴさんは、どうお考えでしょうか。

＊一人で考えていても、よく分からないところが多く、お詳しい方に
お聞きしたいです。よろしくお願いいたします

１、アニュアルレポートのバフェットからの手紙を読もうと
したが、英語が難しくて、理解できない。
営業利益は、順調に増加しているが、投資部分（株価）
の変動が大きく、年間の利益は4,000億円にとどまった。
株式の投資は、簿価10兆円に対して、時価は17兆円。（含みが7兆円）
ルックスルー利益が多額にあり、株価の変動だけを見ないで
欲しい　と、読めた。
２、バフェット本を、何冊も読んだので、長期投資するつもりです
なお、１９３０年生まれのバフェット氏の健康状態が心配です。

レンゴーの創業者は、井上貞次郎という人で、姫路出身。
苦労を重ねて、段ボールを発明し、成功した。その後の社長は
特攻隊の生き残りで、この会社で、営業をして出世した人。

日経新聞で私の履歴書を書いている大坪清氏は、大阪出身、
神戸大学卒業、住友商事の重役さん。住友さんとレンゴーと
いうのは、関係がないと思うが、どんなご縁があって、レンゴーの
経営者になったのか、興味津々。

できれば、レンゴーの強み、弱みについて記載してほしい。
セッツ板紙というのは、多額の負債を抱えて破綻した　という
イメージがある。そのあたりを、どう立て直したか　というのを
書いてほしい。関西で、強い会社というのは、限られる。
がんばれ、レンゴー

１、エクソンモービルの４～６月の決算は損益▲１，１００億円の赤字だった。
配当は減らさない模様。他の石油メジャーは、もっと赤字の幅が大きく、
太陽光など再生エネルギー等、違う事業に、力を入れる模様。
２、エクソンモービルは、財務内容が良好なので、比較的、どっしり構えている。
新型コロナウイルスのワクチン開発が、進んでおり、コロナが
収まれば工業生産が回復・石油の需要も伸びる→エクソンの収益回復・
株価も８０ドルに戻ることを期待したい。
頑張れ、エクソンモービル

１，日経新聞が、ヤーギン氏にインタビューしており
　石油業界は、原油安や、二酸化炭素削減関連で、逆風が吹いて
　いる。ただし、石油の需要そのものは、減らないので、石油ビジネス
　そのものは、続いていく、との見解を述べています。
　（例：自動車は１４億台あるが、近々２０億台まで増える、
　うち１/３は、電気自動車や水素自動車に代わるが、のこりは
　ガソリンで動く。
　また、プラスチックなど、原油を材料とする製品が溢れている
　ので、需要そのものは減らない。二酸化炭素削減の技術革新が
　必要）
２，エクソンモービルも、原油安で、採算が合わない状況が
　続くが、採算の合わない事業を整理して
　頑張ってほしい。

　小口株主としては、３０ドルを割ったら、資金を作って
　買い足し、戻りを売りたいです。
　頑張れ、エクソンモービル

>>No. 55

追伸a
１，東京の不動産は、基準価格が１００→４００になり、バブル崩壊
　により、元の１００に戻ったそうです。
　３０年前、MKURIBAが社会人になったとき、大銀行は１７行ありましたが、
　今は、メガバンク３社に集約されました。
　不動産担保融資をして、不良債権が多額に発生したものと
　思われる。
２，その後、東京の容積率は緩和され、不良債権の担保になった不動産は
　流動化され、現在は、高層ビルが多数立ち並んでいます。
　今や、世界有数のオフィスビルが建っているそうです。

＊劇的な変化があった、不動産業界ですが、丸の内の大家さんで
ある三菱地所は「強い」ビジネスをしています。
新型コロナで、渋谷などのオフィスビルは、解約が増えたそうですが、
丸の内は、別格。頑張れ、三菱地所

１，純資産が１７千億円ある。不動産の含み益が４０千億円強あり、
　実質的な一株当たり、純資産は４，５００円。
　株価１，６２０円はPBR０．３５になる。
　資産から見ると、割安。
２，利益は益回り５％程度なので、利益から見ると、株価は妥当。
　安く買って、長く持てば、損はしないと思う。

続きます

１，新型コロナウイルス感染拡大のあと、FRBや日銀が金融を
　緩和して、マネタリーベースを５割くらい増やしている。
　FRBは、月々８兆円の国債と、４兆円の住宅債券の買い取りを
　続けている。
２，これを受けて、ニューヨークダウは２万ドルくらいから３万ドル
　に、約５割値上がりした。
　原油はWTI２０＄→５０＄程度に、戻っている。

＊原油は需給の問題があって、金融緩和だけでは上がらないと
思う。ただ、WTI５０＄の価格で、国際石油開発は、普通に黒字
決算が組める。
＊春になって、桜が咲くころ、株主みんなが笑顔になるのでは
なかろうか？

１，日経新聞の報道によると、エクソンの２０２０年決算は▲２兆円。
　ロイヤルダッチシェルや、BPの損益も▲２兆円。シェブロンは
　▲５，０００億円。「石油メジャー、苦境鮮明」との見出しだった。
２、ただ、足元はWTI５５＄まで戻っており、十分、黒字決算が組める
　水準。２０２１年は、新型コロナウイルスが克服され、石油需要が
　復活、油価高騰→石油メジャーの収益も元に戻るのでしょうか？？

＊収益が回復すれば、株価も戻ると信じたい。

１，バークシャーの持ち株上位に入った。資産・利益から
　見て割安＋優秀な経営者がいる　等、バフェット氏の
　お眼鏡にかなったものと思う。
２．伊藤忠商事は、業務部が有名。大きな投資は、戦争と
　同じ。大東亜戦争の南方作戦と同じで、
　組織として、企画を立て、戦力を集め、実行に
　移すのが評価されたのだろうか。

　東南アジアの資源地帯を３ケ月で占領するような
　胸のすくような作戦を企画してほしいです。

＊株の方は、しばらく順調推移するのでしょうか？？？

>>No. 295

追伸
１，改めて決算短信を見ました。
　一株当たり純資産は＠１５，４１３円。うち、有価証券の含みは
　＠９，４００円程度。
　主な銘柄は任天堂、日本電産、京セラ、村田製作所ETC
　幅広い京都銘柄に投資している。

＊京都銀行の株を＠５，０００円で買えば、京都銘柄＠９，４００円
が、もれなくついてくる。銀行株を買うというのではなく、
京都銀行という投資信託を買う　と考えると、実態に近い。
＊日本生命が４％、明治安田生命が３％　程度、出資している。
全体の１/３程度を売却すると、新聞報道されており、ここも
少しは売却されるかもしれない。当面、株価は低迷しそう。頑張れ

１，バフェットからの手紙第５版を読み終わりました。
　第６章　評価　Cルックスルー利益　という項目があり、
　「投資家は１０年程度で、ルックスルー利益が最大になるような
　ポートフォリオ（実質的に会社）を作ることを目標とすればよい」
　とあります。
　この部分が、この本の要点だと思います。
　
＊普通の人はS＆P５００（または外国株のインデックスファンド）
に、定期的に投資することがベスト。
バークシャーの株主は、バークシャー株B　を
一部加えるのでしょうか。
ＢＲＫーＢ　のトビは、目先の売買益を追求するトビではなく、
本質的利益を追求する異質なトビになってほしいです。

１，フィデリテイの元ファンドマネージャーの方の
　本を読みました。
　外国人の銘柄選択は
　・利益の成長性
　・技術と経営の巧拙でランク付け
　・最後にPERを見る
　そうです。

＊ここはフィデリテイ割安株ファンドが買っています。
PBRから見て割安で、勝ちやすい（儲けやすい）ので
しょうか。

１，預資産　X　売買頻度　＝手数料

　昔の証券会社は、売買頻度を高めることにより、手数料を
　増やしていた。

＊野村証券は、客に高速回転売買をさせず、ゆっくり売買
させているので、含み益がある客が多い。ただ、証券会社の
経営という目で見ると、手数料が減り、苦しい。
これは野村証券だけの問題ではなく、証券業界全体
の問題と思う。今後、どうなるのだろうか？？？

１，プライム市場の基準をネットで検索すると、次の通り。
　ナフコの時価総額は５００億円くらいなので、「時価総額１，０００億円」
　の基準に達していない。その他の条件はいずれも満たしている。
　・利益実績　２年間　経常利益２５億円以上　OK
　・売り上げ実績　売り上げ１００億円かつ時価総額１，０００億円
　・財政状態　純資産５０億円以上　OK
　・流通株式比率３５％　OK

＊ナフコ株に長期間投資すれば、いずれは
プライム市場の基準に該当→PERは１４倍程度に評価される
→株価は３，０００円程度（利益＠２００円X１４倍）
になるのでしょうか？？安値で仕込んで、じっくり頑張れ

１，野村創業家の伝記である「事を成すには狂であれ」を読みました。
　その後、京都の創業家別邸や野村美術館を見たくて、京都に旅行しました。
　ただ、野村美術館は、春と秋しか開館しておらず、
　鑑賞することはできませんでした。

＊日露戦争を、売りでとり、第一次世界大戦を買いでとって、
　野村証券は大きくなりました。
　晩年は、銀行業の経営や、野村財閥（大阪ガスや、南方のゴム・
　コーヒーの商社）の経営に精を出していたそうです。
　財閥解体で創業家の持ち株は、なくなりましたが、徳七のビジネス
　は、残っています。
続きます

１，住友商事は戦後に発足した。戦前、住友グループに商社はなく、
　商社を使う（貿易業務）ときは、三井物産を使っていた。戦後は
　同じグループの住友商事を使うようになった。
　これが、発展した原因だと思う。
２，住友金属鉱山の銅・住友金属の鉄　の取り扱いから商いは伸びた。
　現在は、ケーブルテレビや、子会社でスーパーの事業を営む。
　多岐にわたる事業を営んでおり、正直、何げ利益の源泉か
　よくわからない。株としては、いわゆる割安株で有名。
＊バークシャーハサウエイの投資先の一つであり、少し興味が
でてきた。株主諸兄のご意見は如何？？

>>No. 11

追伸
１、戦前は、財閥本社がグループ各社の株をもっていた。
　本社は人事と資金を管理。また、儲かるビジネスの情報が
　本社に集められ、投資案件の検討がされていたと
　思います。
　今は、住友グループの、儲かるビジネスの情報は、
　三井住友銀行や住友商事に集められているのでしょうか？

＊住友商事がグループ各社と商取引する過程で、断片的に
ビジネスの情報が集まるのは理解できます。
組織として、統一的な判断が、できるのであれば、住友
商事に対する投資は、有望だと考えています。