あたり

知っておきたい「逆日歩」の注意点
www.rakuten-sec.co.jp/web/market/opinion/stock/debut_margin/0014.html

>>No. 19019

INSIDE STORY
「関東軍」に翻弄され続ける東芝
原発事業の損失で債務超過の危機再燃
日経ビジネス2017年1月16日号目次
東芝が米国の原発事業で、再び数千億円規模の損失を計上する見通しだ 米ウエスチングハウスの減損を回避するために買収した企業が、新たな火種となった。原子力部門の隠蔽体質が改めて浮き彫りになり、上場廃止が現実味を帯びてきた。

　東芝は1月10日、複数の金融機関を集めた説明会を開催し、融資継続を要請した。

　直接のきっかけは昨年12月27日、原子力発電事業で数千億円規模の減損損失を計上する可能性を発表したこと。米原発子会社ウエスチングハウス（WH）が買収した企業の資産価値が、想定より下回ったのが原因だ。

　東芝の株主資本は2016年9月末時点で3632億円。損失額によっては最終赤字や債務超過が視野に入り、格付投資情報センター（R＆I）などが相次ぎ東芝を格下げした。2016年3月期の有価証券報告書によると、東芝向け融資の一部には「財務制限条項」が付けられており、利益や格付けが一定水準を下回ると金融機関から即時返済を求められかねない。資金ショートを未然に防ぐため、銀行への根回しを始めた。

　だが支援の前提となる具体的な損失額は、1月に入っても判然としない。WHのダニー・ロデリック会長らが「米国で数字を精査している」（広報）ためだ。2016年度第3四半期決算を発表する2月半ばまでに、計上すべき金額を確定するとしている。東芝幹部からは「綱川智社長ら経営トップが事態をコントロールしきれていない」との声が上がる。

　問題となったのは、建設工事などを手掛ける米CB＆Iストーン・アンド・ウェブスター（S＆W）。米エンジニアリング会社のシカゴ・ブリッジ・アンド・アイアン（CB＆I）から、WHが2015年末に買収した。買収後にS＆Wの経営状況を見直したところ、建設プロジェクトなどでコスト超過が判明。結果、S＆Wの資産価値が想定より下がり、多額の損失計上が必要だと判断した。

>>No. 19020

減損回避が買収の目的

　1年後に巨額の損失を生み出しかねない企業を、WHはなぜ子会社化したのか。東芝関係者は「買収しなければ、WHは2015年中に減損処理に追い込まれていたかもしれない」と打ち明ける。

　S＆Wの買収当時、東芝にとって最大の懸案事項は約3500億円に達するWHの「のれん」だった。取り崩しを迫られると、粉飾で傷んだ財務が危機的状況に陥りかねなかったからだ。そのため東芝は原子力事業は「好調」だと説明し、のれん計上を正当化してきた。

　だが、実態は異なっていた。WHは米国で4基の原発を建設していたが、規制強化による安全対策や工事の遅延などでコストが膨れ上がり、事前の見積もり額を超過するようになったのだ。

　発注元の米電力会社はWHに超過分のコスト負担を求め、一部は訴訟に発展。工事を担当するCB＆IとWHとの間でも、負担割合などを巡って争いになっていた。係争が深刻化すればWHの収益計画の見直しを迫られ、のれんの減損処理が現実味を帯びる。

　WHはこうした事態を回避するために、S＆Wを買収して関係を整理することにした。訴訟の和解や納期の延長を認める条件として、電力会社がS＆Wの子会社化を求めていたからだ。「資産査定などの時間は限られていたが、決断せざるを得なかった」（関係者）。

　東芝は結局、2016年4月にWHを含む原子力事業で約2500億円の減損損失を計上した。それが可能になったのは直前の3月に、東芝メディカルシステムズをキヤノンに約6655億円で売却できたからだ。S＆Wの子会社化を通じて、東芝とWHは“時間稼ぎ”に成功したと見ることもできる。

>>No. 19021

変わらぬ原子力の隠蔽体質

　問題は、経営を揺るがす規模の損失リスクが突然明らかになったことだ。

　東芝は2016年1月、S＆Wの買収に関して100億円程度ののれん計上が見込まれると発表していた。その後、7月にCB＆Iが買収を巡ってWHを提訴し不透明感が高まっても、「業績に影響はない」（平田政善CFO＝最高財務責任者）と説明していた。むしろ8月以降は、半導体の好調を受けて、東芝は業績の上方修正を繰り返した。ところが12月に入り、一転してS&Wののれんが数千億円規模にのぼり、減損損失の恐れがあると発表した。

　全容を把握していたのは、東芝社内でも一握りだったとみられる。綱川社長は損失の可能性を「12月中旬に認識した」と記者会見で発言した。その発言が事実ならWHを中核とする原子力部門が、社長にすら適切な情報を伝えていなかったわけだ。

　別部門の幹部は、WHをかつての「関東軍」になぞらえる。「海外で好き勝手をして、本社の言うことはほとんど聞かない。一方で問題が判明したら、ツケは日本が払うことになる」（幹部）。今回の損失も「多くの社員にとっては寝耳に水だった」という。

　旧経営陣のメール記録などから本誌が明らかにしたように、東芝は粉飾発覚後もWHの経営状況が露見しないよう「謀議」を重ねてきた。外部のメスを入れることを拒否し、原発を聖域化してきたことが、新たな損失を生み出す原点になっている。

　規制当局への報告も後手に回っている。東京証券取引所は12月19日、東芝の特設注意市場銘柄の指定を継続すると発表した。指定されたままでは公募増資などが事実上できないため、早期の解除が東芝の優先課題になっていた。ところが前述のように、東芝が損失見通しを開示したのは12月27日だ。

　東証関係者は憤りを隠さない。「損失リスクを隠蔽したまま解除審査をすり抜けようとするのは、信頼を裏切る行為だ。仮に社長がリスクを認識できていなかったのなら、内部統制に問題がある」。いずれにしても、ガバナンスが十分に機能していないのは明らかだ。

　今年3月以降、東証が内部管理体制の改善を確認できなかった場合は、東芝株は上場廃止となる。その時、東芝の生命線となるのは銀行だ。年明け早々、金融機関に対する説明会を開催した理由はここにある。

上場維持か廃止か、結論は3月以降に
●東芝の原子力事業の経緯
2015年　9月15日 東京証券取引所が、東芝株を「特設注意市場銘柄」に指定
11月17日 東証がWHの減損隠しに関して、開示義務違反を指摘
12月31日 WHがS＆Wを買収し、完全子会社化
2016年　4月26日 WHののれんなど約2500億円を減損処理すると発表
5月6日 綱川智氏が社長、志賀重範氏が会長に就任すると発表
7月21日 S＆Wの買収手続きを巡り、CB＆IがWHを提訴
9月15日 東芝が内部管理体制確認書を提出
11月11日 東芝子会社で5億円の売上過大計上が発覚
12月19日 東証が特設注意市場銘柄の指定継続を決定
12月27日 S＆Wで数千億円規模の減損計上の可能性を発表
2017年　2月中旬 2016年4～12月期決算発表、損失額が明らかに
3月15日以降 内部管理体制確認書を再提出、東証が再審査へ
（小笠原 啓）

東芝の粉飾について情報を求めています。
アクセス先　ttp://nkbp.jp/nbpost

>>No. 19022

見知らぬものが失礼しました。たまたま無料会員でしたので。

>>No. 911

お久しぶりです。いや～リーダーこんなところで担がれているんですね。さすがとしか言えませんねｗあボク本業忙しいのにある日チラ見で3661売りました。毎日帰宅して含み損をみるのですが、最近目の前がやたら白いんですよ。これって退場間近ってことですよね・・・吐きそうですｗｗｗ

>>No. 916

退場してしまっては大物も小物もないわけですが・・・ｗ
とにかくできるだけ足掻いてみるつもりです。元水さんを越えないためにもｗ

>>No. 1306

こんにちは。ボクの方は終わりましたｗ
というか、買いを入れガムばってきたのですが、先程返済売りと買いを見事間違えてしまい、資産をほぼほぼ無くしてしまいました、お疲れ様でしたｗｗｗ

>>No. 1315

ここでカーボンのときと同じ操作ミスを犯すとは本当に情けないですｗ
エムアップは握っておけばよい楽な相場。資金が乏しいのでガチャガチャしてしまうんですねえ。今日に限って早々に両建ての買いを外してしまった。自分に完敗ｗｗ

短い間でしたが、ボクのようなド素人と仲良くして頂いてありがとうございました。
今度は絶対操作ミスをしない技を編み出して戻ってきます。
元水さん、ガッツリお稼ぎ下さい。そしてちょっぴりボクに回してね？ｗｗｗ
ではでは・・・

>>No. 1344

養分同志はいやじゃｗｗｗ

>>No. 683

あ、小出恵介くんハケーン♪ｗｗｗ




嘘、パルちゃんはないです（美人局）ｗ

つか、リーダー！30万で勝負出来る銘柄無いですか～ｗｗｗ

>>No. 684

うっせーうっせーｗ

>>No. 687

タカタは寄ったら買う？ｗｗｗ

>>No. 689

興味はありますね～お金ないけどｗｗｗ

>>No. 691

6218エンシュウで小遣い稼ぎ出来た。下りたの早かったかな？
3526芦森工業売りたいですね

>>No. 693

祭りにちょっぴり参加したいですｗ

>>No. 690

行けそうな気がしてきたｗｗｗ

>>No. 718

突然の仕事で今日はまったく見られず・・・
今ようやく板とか見てるとこです

とりあえず今日は何をしても儲かっていたことだけはわかったｗ
タカタの45000は何のつもりだろう？お楽しみは木曜金曜うーん木曜？

>>No. 722

おつかれ～
今日もお仕事です。4814ネクストウェアはいつ寄るの？つまんない

タカタ祭りが盛り上がれば、です。でもめっちゃ安いなら全財産いっちゃうよボク。








30万ｗｗｗ

>>No. 725

正直この金額に自分で笑えてしまう・・・

マジかよおおおおおおおおｗｗｗ

パチンコ気分で楽しんで、まずは目標50マソｗｗｗ
そしていつかは元水さんに追いつくよー資本金！
だから間違っても自ら近づいて来ないでね～ｗｗｗ