澁澤倉庫(株)【9304】の掲示板 2021/10/31〜

>>314

アクティビスト丸木強氏「資本コストを理解しない経営者たち」【株価とガバナンス#2】
不動産賃貸業を上場企業が営む愚

やはり、アクティビストからしたら賃貸不動産は売却しろとなる
配当性向も40～50％では足りないと言及

澁澤倉庫はPBR1倍割れのため、配当性向50％以下ではBPSが積み上がり、永遠にPBR1倍を超えられない
また、賃貸不動産を抱えたままでのROE10％達成は非常に難しい
中計は、政策保有株を売却すれば7～8％は可能かもしれない
しかし、それが尽きたらどうするのだろうか

結論：早急に配当性向を高め、まずはPBR1倍超を達成してから大胆な成長投資をするべきである

新紙幣発行💴と同時に渋沢祭りが始まりそう🚀⤴️

>>304

アクティビストが入った場合の主な要求を予想

①　賃貸不動産の売却（ノンコア資産の売却）
②　政策保有株の売却 150億円以上
③　①②の資金で株主還元（増配・自社株買い）強化
④　買収防衛策の廃止
⑤　社外取締役の選任
⑥　有利子負債の活用

このうち困るのは①
これだけは避けたいので、早急に株価対策をする必要あり

買収防衛策は株価が低迷してるから必要
株主還元を強化して買収防衛策を廃止する方向で
尚、株主還元（配当・自社株買い）の財源は営業CFの40％と政策保有株売却資金で賄う
アクティビスト対策＝株価対策のためには、自社株買いではなく、配当を優先（連続増配・累進配当に拘るべきではない）

まもなく、新札の話も世間でボチボチ出てくる。そうなれば、ここは、間違いなく爆上がりすると確信している！それまではガチホールド＆買い増し！
６月は楽しみだな～。

中計のキャピタル・アロケーションについて一言
株主還元が足りてないのと、配当と自社株買いの配分も具体的に決めるべき
また、成長投資については、各項目の具体的な概算を示すべき

最低でも以下のように組み直さないとPBR1倍は遠のくし、アクティビストに狙われかねない

Cash in（ファイナンス）
有利子負債　300億円
政策保有株売却　50億円
営業ＣＦ　250億円

Cash out（キャピタル・アロケーション）
成長投資＆更新投資　500億円 ⇒ 450億円
株主還元　100億円 ⇒ 150億円（配当100億円・自社株買い50億円）

※　配当は営業CFの40％が最低ライン
　　政策保有株売却額は自社株買い ⇒ 自社株取得後は遅滞なく消却

ストレッチもスピードも足りず、株価は下落となる
これではイタチごっこになり、PBR1倍は永遠に適わない
5/13自社株買い後のPBR0.72倍、実質PBR0.36倍

出し惜しみせずに、フルポテンシャルを目指す計画を出さねば、早晩アクティビストに狙われるだろう
特にバランスシート、事業資産の入れ替えを要求されると予想
具体的に言えば、政策保有株＆不動産売却 ⇒ 自社株買い・増配

不動産売却は避けたいはずなので、そうならないよう、「 早期のPBR1倍超え 」＝「 株価＆配当額の上昇スピード 」=「 ストレッチ＆スピード 」が要求される

>>276

PBR1倍達成は後手後手になってる
成長しながらでは一株純資産BPSも年々増加するため、達成のバーが徐々に引き上がる
一気呵成でやらなければ難しいと予想していたので、（１）DOE3.5～4.0％、（２）配当性向50％のどちらかをやって欲しかった

5/13の自社株買い後の修正PBSは4244.7円、今期修正EPSは280.36円
（１）は148.6円、（２）は140円＋α
※　αは政策保有株の売却益による増配余地
結果的に、（１）も（２）も似たような数字になる
配当150円、配当利回り3.5％水準まで買われたとしたならば4285円
これくらい大胆にやらない限り達成は難しいのではなかろうか

マジでいい加減PBRどうにかしろ。

自社株買い考慮後のBPSと実質BPSを計算

自社株買い 660,000株
自社株合計 673,359株(13,359株は4月末時点)
発行済み株式数 14,544,388株(自社株控除後)

BPS 4074.0円 ⇒ 4244.7円
賃貸不動産含み益を加味した実質BPS(税効果未考慮) 8219.3円 ⇒ 8563.7円

自己株式立会外買付取引（ToSTNeT-3）による自己株式の取得結果および取得終了に関するお知らせ
が出ていますね

8000強ガチホしてるワイ歓喜😀

良き良き😊

自己株式立会外買付取引（ToSTNeT-3）にて行われる自社株買いは保険会社なんかの政策保有株の受け皿？その場合、需給には影響ない。市場で買ってくれよ。まあ、EPSは上がるからPERは下がるんでバリュエーション的には好材料ですけど。

>>276

ほぼ当たりですね！

増配・累進配当導入・配当性向引き上げ・増収増益予想
かなり良いかも

決算まだですか

5/10本決算に向け、今期の株主還元策を予想
《 最大の目的はPBR1倍超え 》
※　前提として、①今期予想EPS 250円、②前期末BPS 4000円、③25年3月期は期中に政策保有株を売却

（１）　DOE3.5～4.0％　⇒　140円
（２）　配当性向50％　⇒　125円＋α
（３）　連続増配＋自社株買い　⇒　100円＋α＋自社株買い14億円(最低でも発行済み株式数3%以上でなければインパクトは小さい)

尚、αは政策保有株の売却益(投資有価証券売却益)によりEPSが嵩上げされた結果の増配余地

（３）をやるくらいなら、（１）か（２）でお願いしたい

>>272

中期経営計画2026は本決算発表と同時？
中計も大事だが、まずはPBR1倍割れを早急に是正したい

住友倉庫はDOE3.5～4.0％を掲げている
https://www.sumitomo-soko.co.jp/ir/dividend.html

澁澤倉庫も最低でもこれくらいのことをやらなければ達成できない

>>270

具体的に言ったら、DOE 3.5～4.0％を掲げる
これができれば一発でPBR1倍超える